📊ЕАБР: без дополнительных импульсов темпы роста экономики Армении вернутся к своим устойчивым значениям
📉Инфляция в сентябре замедлилась и остается ниже целевых показателей. Центральный банк по-прежнему придерживается курса на смягчение денежно- кредитной политики, снизив ставку рефинансирования в сентябре на 0,25 п.п. — до 7,5%.
📈В январе — августе показатель экономической активности увеличился на 9,0% г/г. Основной вклад в рост экономики за восемь месяцев текущего года внесли секторы торговли, услуг и промышленности. Вместе с тем динамика промышленности ослабевает с конца II квартала за счет замедления роста обрабатывающих отраслей. Если по итогам I квартала они обеспечивали почти 40% экономической активности, то в период с июня по август вклад промышленности оказался небольшим. Замедление промышленности было компенсировано в августе ускорением в секторах торговли и услуг. Устойчиво высокие темпы роста строительства продолжают поддерживаться ипотечным кредитованием. Рост экономики несколько замедлится до конца года — по мере того, как будет исчерпываться влияние от наращивания производства и экспорта драгоценных металлов и изделий из золота в конце прошлого и в первой половине текущего года. В то же время экономическая активность будет поддержана внутренним спросом в результате стабильного роста кредитования населения и реализации запланированных государственных расходов в IV квартале 2024 г.
📌В начале второго полугодия драйвером роста экономики стали секторы услуг и торговли. При этом рост обрабатывающей промышленности стал менее концентрированным за счет восстановления динамики в основных отраслях. Производство основных металлов (включая золото) увеличилось в 3,4 раза г/г в январе — августе. Ускорение роста сферы услуг было обеспечено финансовой деятельностью и сектором развлечений и отдыха.
Дефицит внешней торговли сократился в январе — августе 2024 г. до 2,3 млрд долл. По итогам восьми месяцев экспортные поставки выросли в 2,1 раза на фоне наращивания производства и экспорта драгоценных металлов и изделий из золота. В структуре экспорта товаров они занимают 67%. Вместе с поставками минеральных продуктов эти позиции обеспечили всю положительную динамику экспорта. Импорт в январе — августе вырос на 59,3% г/г и тоже был обеспечен в основном ввозом драгоценных металлов для целей обработки и последующего экспорта. В структуре импорта значительно снизилась доля транспортных средств и минеральных продуктов. Без учета торговли драгоценными металлами динамика как импорта, так и экспорта в январе — августе была отрицательной.
📌Инфляция остается ниже целевого диапазона ЦБ РА, замедлившись в сентябре. Это с связано с динамикой цен в продовольственном сегменте — продукты питания подешевели на 1,0% г/г в сентябре после роста на 1,0% г/г месяцем ранее. В сентябре продолжал ускоряться рост цен на услуги. Вместе с тем усилилась дезинфляция в непродовольственном сегменте из-за снижения цен на импортируемые товары. Прогнозируется рост цен на уровне 1,5% г/г к концу года.
📉ЦБ снизил ставку рефинансирования в шестой раз в этом году — до 7,5%. Решение было принято в условиях слабого инфляционного фона и снижения инфляционных ожиданий. Ожидается, что на ближайшем заседании ЦБ РА вновь понизит ставку рефинансирования на фоне слабой динамики цен. Баланс государственного бюджета сформировался с дефицитом в 0,9% ВВП17 в январе — августе 2024 г. (в аналогичном периоде 2023 г. профицит составлял 0,8% ВВП). Налоговые доходы увеличились на 8,1% г/г, в то время как расходы — на 19,4% г/г. И это 18% запланированного на текущий год уровня дефицита в размере 4,8% ВВП (60% запланированных доходов и 53% — расходов), что создает возможность для увеличения государственных расходов в ближайшем квартале. В то же время существуют риски осложнения реализации планов по расходам бюджета из-за более медленного роста налоговых поступлений.