Обширное расследование Hunterbrook
показывает, что реальный бизнес Czechoslovak Group (CSG) существенно отличается от образа крупного производителя вооружений: компания во многом действует как посредник и реселлер, а не как полноценный индустриальный производитель.
Согласно материалам, ключевая особенность модели — опора не на новое производство, а на восстановление и перепродажу боеприпасов. Значительная часть продукции представляет собой старые снаряды, тогда как собственные производственные мощности дают лишь ограниченную долю общего объёма. Бизнес строится на сочетании факторов: дефиците боеприпасов на фоне войны, доступе к старым запасам и возможности продавать их по высоким спотовым ценам. Отдельно подчёркивается география поставок — закупки ведутся за рубежом, в том числе в Индии, с последующей перепродажей.
В целом это означает, что прибыль компании во многом зависит от временной конъюнктуры, а не от устойчивой промышленной базы.
В документах фиксируются противоречия по объёмам производства (например, 550 тыс. против 630 тыс. снарядов), а само понятие «производство» остаётся размытым — неясно, включает ли оно восстановленные боеприпасы. Это ставит под сомнение соответствие реальных мощностей заявленным амбициям и способность выполнять крупные долгосрочные контракты.
Финансовая сторона также выглядит неоднозначно. Несмотря на высокую прибыльность, лишь небольшая часть доходов конвертируется в денежный поток (около 3,8%), при этом сохраняется значительная долговая нагрузка — порядка 3 млрд евро. Хотя IPO прошло успешно на фоне высокого спроса, владелец компании Михал Стрнад вывел значительную сумму средств (2.55 млрд евро), что усиливает сомнения в долгосрочной устойчивости финансовой модели.
Отдельный блок связан с политическими рисками. Сообщается о спорных контрактах, возможных связях с чиновниками и отдельных уголовных делах вокруг аффилированных лиц.
В итоге расследование описывает CSG как компанию, которая выиграла от войны и дефицита боеприпасов, но обладает ограниченными собственными производственными возможностями, сталкивается с проблемами прозрачности и корпоративного управления. Главный риск заключается в том, что при снижении спроса или исчерпании запасов старых боеприпасов её текущая бизнес-модель может оказаться неустойчивой.
На этом фоне показательно, что компания продолжает расширять своё международное присутствие. Недавно было
объявлено о создании совместного предприятия VEXA DS, LLC между азербайджанским подразделением Excalibur Army Azerbaijan LLC и местным партнёром в Азербайджан. Новая структура будет заниматься ремонтом, обслуживанием и модернизацией бронетехники и другого военного оборудования на месте.
