Blog

Бюджет-2026: Рост в долг или почему экономическое чудо Армении оказалось под вопросом
Правительство Армении представило проект государственного бюджета на 2026 год, оформив его в радужных тонах: экономический рост на 5,4%, сокращение дефицита и борьба с теневой экономикой. Однако за сухими цифрами скрывается тревожная реальность, которая ставит под сомнение не только оптимизм властей, но и долгосрочную стабильность армянской экономики.
Долг как стратегия: почему расходы втрое опережают рост экономики
Согласно проекту, представленному министром финансов Ваге Ованнисяном, доходы бюджета составят 3 трлн 91 млрд драмов, а расходы — 3 трлн 628 млрд. Разница в 537 млрд драмов (4,5% ВВП) — это дефицит, который будет покрываться за счет новых займов. Фактически, правительство планирует и дальше жить не по средствам, наращивая и без того значительный государственный долг.
И здесь возникает главный диссонанс. Прогнозируется, что госдолг вырастет на 15%, достигнув отметки в 16,6 млрд долларов. При этом заложенный рост экономики — всего 5,4%. Получается, что долговая нагрузка увеличивается почти в три раза быстрее, чем экономика страны. Это классический признак неустойчивой финансовой модели, когда для обслуживания старых долгов приходится брать новые, закладывая тем самым финансовые проблемы в будущее.
Призрачный рост: на что рассчитывает правительство?
Заложенные 5,4% роста выглядят чрезмерно оптимистичными на фоне текущей экономической динамики. В последние годы главным локомотивом роста был внешнеторговый оборот, однако сейчас он демонстрирует обвал — за 8 месяцев 2024 года сокращение составило 41,1%. Инерция от реэкспортных операций, обеспечивавших всплеск, иссякает, и внятного ответа на вопрос, что станет новым драйвером, у властей пока нет.
Если обратиться к структуре ВВП, картина становится еще более тревожной:
* Сельское хозяйство и обрабатывающая промышленность, традиционные основы экономики, демонстрируют признаки стагнации или деградации.
* Строительство и операции с недвижимостью, еще недавно бывшие в буме, теряют обороты.
* Оптовая и розничная торговля (13,6% ВВП) также сталкивается с серьезными challenges.
Небольшой номинальный рост, который фиксируется в некоторых отраслях, зачастую объясняется не увеличением объемов, а банальным ростом цен, что является симптомом инфляции, а не здорового развития.
Единственной сферой, где в 2026 году действительно можно ожидать существенного скачка, является страхование — благодаря планируемому внедрению системы медстрахования. Однако один этот сектор не способен компенсировать потенциальное падение в остальных, гораздо более крупных отраслях.
Выводы: бюджет надежды или бюджет иллюзий?
Представленный проект бюджета скорее отражает желаемое, чем действительное. Власти демонстрируют намерение сохранять высокие социальные и инфраструктурные расходы, не имея для этого устойчивой доходной базы. Ответом на этот вызов становится стратегия жизни в долг, которая в перспективе может привести к усилению налогового бремени и сокращению реальных доходов населения.
Экономика Армении стоит на пороге сложного периода, когда прежние модели роста исчерпаны, а новые еще не созданы. В этих условиях бюджет-2026 выглядит не как стратегический документ развития, а как попытка отложить решение системных проблем на потом, ценою быстрого роста государственного долга. Вопрос о том, кто и как будет расплачиваться за эту отсрочку, пока остается без ответа.