Category: Economic Edition

Внешняя торговля Армении. Россия. Часть II. Экспорт
Тема торговли с РФ с каждым днем становится все актуальней, так что продолжаем наш рассказ.
Дисклеймеры:
1. Надеюсь, что логарифмическая шкала на графике не станет для вас серьёзным препятствием.
2. Объемы мирового экспорта для экономии места пришлось отразить в $млрд, а остальные показатели — в $млн.
Итак, приступим.
Первое, что бросается в глаза — динамика экспорта Армении довольно тесно связана с общемировыми темпами международной торговли (на самом деле не во все периоды и это отдельная интересная тема для обсуждения, а для тех, кто хотел больше математики — в комментариях график скользящей 10-летней корреляции первых разностей логарифмов)
Второе — темпы роста экспорта Армении (угол наклона тренда) превышают мировой тренд, причём как в торговле с РФ, так и с остальными партнёрами.
Теперь внимательно посмотрим на отдельные временные периоды.
1999—2007гг
Это золотое время для мировой торговли. Средние темпы роста в этот период составляли 11% в год!. Армения же в это время только открывала для себя мировые рынки и средние темпы роста с низкой базы были почти вдвое выше — 20,8% в год.
Причём быстрее всего экспорт рос в соседнюю Грузию (+27,9% в год). Экспорт в РФ рос значительно скромнее (+19,7%), немногим уступая темпам экспорта в остальные страны (+20,5%).
Структура армянского экспорта в этот период менялась резко и стремительно. Доля экспорта в РФ с 30% в 1997 году падала до 10%(!) в 2004 с последующим ростом до 19% к 2007 году. Доля же Грузии с 5% выросла до почти 8%.
2008—2014
На этот период пришёлся и мировой кризис, и политический кризис в Армении, и война в Грузии. Все это отразилось и на динамике внешней торговли.
Мировые темпы упали более чем в 2 раза — +4,4% в год, а экспорт Армении рос ещё медленнее — +4,3% в год, замедлившись почти в пять раз.
Сильнее всего пострадала торговля с Грузией: после войны с Россией её доля стремительно сократилась с 7,7% в 2008 году до 4,6% в 2011. Средние же темпы экспорта, несмотря на начавшееся с 2011 года восстановление, оказались отрицательными — -0,6% в год.
Темпы же экспорта в РФ, хоть и сократились в 3 раза (до +6,3% в год), оказались выше, чем темпы экспорта в остальные страны (+4,2%).
2015—2021
В этот период Армения, похоже, столкнулась со всеми вызовами, которые только можно представить: вступление в ЕАЭС, революция и начало стремительного экономического роста, пандемия и схлопывание международной торговли, война в Арцахе. Как оценить вклад каждого из этих событий отлично знают различные пропагандисты с разных сторон, я же этого делать не рискну, а просто озвучу цифры.
Темпы роста мировой торговли в это период сократились до 2,3% в год. А вот армянский экспорт, несмотря ни на что, пошёл своим путем, прибавляя в среднем по +10%.
Причём более чем удвоились не только средние темпы экспорта в РФ (с +6,3% в предыдущий период до +15,4%), но и темпы экспорта в другие страны (с +4,2% до 9,0%).
А вот экспорт в Грузию, как и в ситуации с импортом, от всего произошедшего пострадал даже сильнее, чем в период конфликта с РФ, падая в среднем на 3% в год.
В результате в 2021 году доля экспорта в РФ уже составляла 27,9%, а доля Грузии сократилась до минимальных за всю историю 2,3%.
А потом пришёл 2022 год, но это уже совсем другая история.

Your Beloved Economic Edition | Ваша Любимая Экономическая Редакция pinned «#ФинансированиеКанала Друзья! Месяц близок к завершению, так что пора опять поговорить о финансировании канала 🙂 Начну с выражения огромной благодарности тем нескольким читателям, которые прислали донаты без всяких напоминаний и просьб. Это для меня сверхценно.…»

#ФинансированиеКанала
Друзья!
Месяц близок к завершению, так что пора опять поговорить о финансировании канала 🙂
Начну с выражения огромной благодарности тем нескольким читателям, которые прислали донаты без всяких напоминаний и просьб. Это для меня сверхценно.
Второе, о чем очень хочется с вами поговорить, — это размер и количество донатов. Это удивительно, но за все сборы, которые я делал в этом канале, пожертвований менее 5 000 драмов практически не было (всего 3 таких перевода, если я правильно помню). Возможно, вы просто не до конца понимаете мотивационную важность таких донатов.
Самое главное для меня как автора — это видеть вашу вовлеченность и участие в жизни канала, понимать, что он имеет для вас какую-то ценность.
Понять и почувствовать её я могу только через вашу активность: комментарии и обсуждения постов, пересылки, репосты, лайки. Все это уже очень многое для меня значит. А уж если читатель готов потратить свои (абсолютно не важно, какие!) личные деньги… Короче, надеюсь, вы поняли, что я имею в виду — номер карты в первом комментарии:)
Ну и про другие способы активности. А накидайте, плиз, в комментариях актуальные и интересные вам темы по экономике Армении, региона или мира в целом.

ВВП Армении. I квартал 2026
Вышли предварительные данные по ВВП за первый квартал 2026 года. Основные показатели можете посмотреть у коллег, чтоб мы не тратили время на дублирование картинок, а сразу перешли к обсуждению интересного. Тем более что его в этих данных немало.
Но начнём, как обычно, с пересмотров предыдущих данных. Рост 4-го квартала 2025 года, как мы и ожидали, был несколько понижен — с 9,8% г/г до 9,3% г/г. Годовые цифры в результате опустились с 7,2% г/г до 7,1% г/г, при этом номинальный объем ВВП даже немного вырос, а снижение произошло за счет пересмотра дефлятора.
Теперь возвращаемся к первому кварталу этого года. И тут результат для нас оказался большим и неприятным сюрпризом — +4,0% г/г, это худший показатель роста с третьего квартала 2021 года (тогда ВВП вырос на +2,4% г/г, кому интересна динамика более подробно — сырые графики в комментариях).
Показатель экономической активности, напомним, демонстрировал +7,1% г/г. То, что рост ВВП окажется существенно ниже — мы уже привыкли, но никак не ожидали, что цифры окажутся значительно ниже 5%.
За счёт чего же произошло такое резкое торможение и рост разрыва с данными по экономической активности?
К реэкспортным перекосам в обрабатывающей промышленности мы все уже привыкли и превращение +9% в активности в скромные +1,5% в ВВП уже никого удивлять не должны.
А вот финансовый сектор — совсем другое дело. Главный сектор сферы услуг показывал рост объёмов на +2,1% г/г. В отчёте же по ВВП мы видим шокирующее падение на 13% г/г! При доле отрасли в структуре ВВП в 10% это падение и привело к снижению общего ВВП страны приблизительно на 1,3% г/г.
Такие падения уже наблюдались в 2023 году (опять же, см. графики в комментариях) и были следствием резкого сокращения притока российских денег по сравнению с 2022 годом. Как такое резкое падение объяснить сейчас — мы пока не знаем (ждём ваших мыслей в комментариях).
Ну а главным драйвером роста первого квартала стала горнодобывающая отрасль. С долей чуть более 3% (по итогам 2025 года) в общей структуре ВВП, она показала рост на 35,5% г/г, обеспечив тем самым около четверти роста всей экономики страны.

Строительство жилой недвижимости в Армении. Часть II
Итак, как и обещали, сегодня смотрим на то, как начавшееся в 2022 году масштабное строительство в Ереване начинает менять рынок недвижимости.
К сожалению, Армстат начал публиковать данные по продажам в новостройках только с 2025 года, так что увидеть динамику по сравнению с предыдущими годами у нас не получится. Зато теперь мы знаем, в каких районах Еревана продажи новых квартир сейчас идут наиболее активно.

Стоит добавить, что 2025 год не очень релевантен с точки зрения продаж именно новостроек. После отмены возврата подоходного налога (который действует только на новостройки) с 1 января 2025 года рынок новостроек примерно шесть месяцев был очень пассивен, «разогнавшись» только к концу лета.

1️⃣ На первом месте, разумеется, Арабкир. В 2025 году в новостройках тут было продано 2605 квартир — треть от всего нового проданного жилья. Предполагаем, что это связано со строительством больших объемов жилья, особенно на севере района, а также с устойчивым статусом Арабкира как одного из самых востребованных районов города: он близко к центру, уже имеет развитую инфраструктуру и при этом ещё сохраняет зоны для активной застройки.
2️⃣ На втором месте, несмотря на, казалось бы, явный дефицит свободного пространства, оказался Кентрон, где было продано более 1000 квартир. Это точечные проекты: места в Кентроне немного, но за счёт большой высотности и в целом высокой ценности Кентрона для покупателей продажи идут активно.
3️⃣ Замыкает тройку Ачапняк — 902 сделки за год. Пока не вполне понятно, на какие именно ЖК приходится этот объём, но в целом большие массивы новых метров строят только на Ленинградян.
На эти три района в итоге  приходится более половины всех продаж нового жилья.
В остальных районах запада, севера и востока Еревана ситуация выглядит довольно похоже — пока продажи составляют 500-600 квартир в год.

А вот на юге города ситуация принципиально иная. Если в Шенгавите идут ещё хоть какие-то продажи, то в Эребуни это вообще единичные сделки, а в Нубарашене их и вовсе не было. Скорее всего, причина не только в спросе, но и в том, что первичный рынок в южной части города пока слабо сформирован: меньше новостроек, слабее девелоперская активность, ниже интерес покупателей к локации и, возможно, меньше ожиданий по росту стоимости.

Мы прослеживаем явные тенденции на севере города и всё больше укрепляемся во мнении, что помимо уже развитых и популярных районов, таких как Арабкир и Ачапняк, одним из интересных районов для жизни в скором времени станет Зейтун. Об этом писали здесь. А вы что думаете? Напишите в комментариях.
Метры в драмах — канал про рынок недвижимости Армении

Промышленность Армении.
Март 2026 года
Давно не писали про промышленность, но итоги квартала обойти стороной не можем.
В марте отрасль прибавляет +7,0% г/г, а по итогам первого квартала показывает рост на +13,4% г/г.
Главным драйвером роста стала добывающая промышленность, где рост по итогам марта составил +28% г/г, а рост в первом квартале — +36,8% г/г.
Остаточные реэкспортные потоки драгоценных металлов играют все меньшую роль, но все еще искажают статистику обрабатывающей промышленности, рисуя квартальные +35,8% г/г в металлургии.
В других базовых секторах обработки ситуация разнонаправленная:
• производство напитков уверенно растёт (+12,2%),
• производство продуктов питания прибавляет +3,6% г/г,
• а вот табачная промышленность рекордные показатели прошлого года повторить не смогла — -7,5% г/г.
Энергетика показывает уверенный рост на +7,9% г/г в марте и +7,0% г/г в первом квартале. Правда, мартовские цифры обеспечены главным образом ростом продаж и потребления трубопроводного газа — +30,9% г/г в марте и +9,3% г/г за квартал.

Сектор услуг. Март 2026 года
Как мы увидели в предыдущих постах, рынок труда после резкого торможения в январе постепенно опять набирает обороты, а розничная торговля растёт темпами в разы выше средних за последние годы. А что же происходит с главным двигателем экономики, сектором услуг?
Здесь тоже темпы роста несколько ускорились по сравнению с первыми месяцами года: +7,8% г/г в марте после +7,4% г/г в январе и +7,0% г/г в феврале. Правда, квартальные темпы все же получились значительно скромнее результатов конца 2025 года: +7,4% г/г против +10,6% г/г кварталом ранее.
Лидеры сектора после скромного начала года постепенно разгоняются:
• финансы — +4,2% г/г после +0,1% г/г в феврале и 1,7% г/г в январе,
• ИТ — +8,3% г/г после +5,1% г/г в феврале и +8,0% г/г в январе.
Лидером по темпам роста стали транспортные услуги — +25,1% г/г. Но главной причиной такого роста стали транспортировка газа (рост объёмов прокачки через трубопроводы на +28,7%) и низкая база по пассажироперевозкам общественного транспорта (который все еще так и не вышел на объмы 2024 года).
Образование остаётся единственной падающей отраслью — -1,9% г/г в марте и -2,3% г/г за первый квартал.

#Мысливслух
Торговля с Турцией
Это, конечно, очень непростой разговор, так что давайте начнём с фактов.
Может, для кого-то это и секрет, но Турция уже давно и уверенно является одним из главных поставщиков товаров в Армению.
С 2008 до 2020 года доля турецких товаров в армянском импорте держалась около 5%. На первый взгляд цифра, может, и не кажется большой, но это третья страна по объёмам импорта после России и Китая.
Вся же политическая и военная напряжённость между странами приводила лишь к тому, что в торговой цепочке появлялись посредники (обычно Грузия). Исключением стал только 2021 год, но уже в 2022 объемы турецкого импорта в $ вышли на прежние значения, правда, доля их резко упала из-за начавшихся огромных реэкспортных потоков, которые привели к кратному росту торгового оборота Армении.
Это в очередной раз показывает, что бороться с законами экономики сложно: объем торговли между двумя странами будет прямо пропорционален их размеру и обратно пропорционален расстоянию (а точнее — издержкам на логистику).
Из чего следует, что текущие обороты торговли с Турцией ($368 млн импорта по стране происхождения в 2025 году), которые идут в Армению обходными путями через Грузию, покажутся цветочками при открытии прямых пограничных переходов. Рост торговли, скорее всего, будет кратным. Каким?
Мы попробовали с помощью ИИ быстро прикинуть (надо бы, конечно, перепроверять, но надеюсь, что крупных ошибок быть не должно) “обычные” объемы торговли стран со своими ближайшими соседями в 2021 году. Кому интересно — получившаяся табличка в первом комментарии. Похоже, что “нормой” является доля соседской торговли в 33-40%. Ниже этого показателя оказались страны с пограничными конфликтами, а выше — попавшие в зависимость от крупного соседа.
Армения в этом списке заняла последнюю строчку с 12% торговли с соседями, но при этом с огромной зависимостью от торговли с РФ. И главным и самым сложным вопросом, как мне кажется, теперь становится — как эти перекосы и особенности внешней торговли Армении максимально эффективно и аккуратно перестраивать.
Что думаете?