К концу 2025 года государственный долг Армении достигнет порядка 15 млрд долл., или 53% ВВП, а в 2026 году превысит 17 млрд долл. (55% ВВП).
Для сравнения: в 2024 году долг составлял около 12,3 млрд долл. Таким образом, всего за два года его объём увеличится почти на 5 млрд долл. — рост, сопоставимый с годовым бюджетом страны.
Такая динамика означает не просто «техническое» увеличение заимствований, а закрепление долговой зависимости в качестве одной из основных черт финансовой системы.
Особое внимание вызывает структура долга. Если на конец 2024 года внутренние и внешние обязательства правительства распределялись относительно сбалансированно, то к 2026 году внешний долг приблизится к 9 млрд долл. (28,2% ВВП), а внутренний составит около 8,4 млрд долл. (26,9% ВВП).
Иными словами, Армения становится всё более зависимой от внешних кредиторов, включая международные организации, иностранные государства и держателей еврооблигаций. Это не только финансовая уязвимость, но и важный политико-экономический фактор: чем выше доля внешнего долга, тем сильнее возможности давления на страну через кредитные линии и условия рефинансирования.
Не менее тревожным выглядит вопрос обслуживания долга. В 2026 году совокупные выплаты составят свыше 2,7 млрд долл., из которых почти 1,6 млрд долл. уйдёт на погашение основной суммы, а около 1,1 млрд долл. — на проценты. Только процентные расходы достигнут 3,5% ВВП, тогда как ещё два года назад этот показатель был ближе к 2,5%. Фактически обслуживание долга превращается в самостоятельную статью экономики, оттягивая ресурсы, которые могли бы направляться на инвестиции, инфраструктурные проекты или социальную политику.
Правительство и Минфин в своих прогнозах отмечают, что к 2028 году дефицит бюджета будет сокращён с 5,5% ВВП (в 2025 году) до 2,8% ВВП, что, в свою очередь, позволит к 2030 году снизить долг до 50% ВВП. Однако такие оценки выглядят излишне оптимистичными: практика показывает, что долгосрочные планы редко реализуются в полном объёме, особенно в условиях нестабильной региональной среды и высокой чувствительности экономики к внешним шокам.
При этом важно учитывать ещё один фактор: средневзвешенная процентная ставка по госдолгу в 2026 году составит 7,1%. Это достаточно высокий показатель, особенно с учётом того, что значительная часть долга номинирована в иностранной валюте. Чем дороже обслуживание долга, тем больше правительство будет вынуждено прибегать к новым заимствованиям — и тем сложнее будет разорвать «долговую спираль».
Таким образом, государственный долг Армении всё меньше является просто финансовым индикатором и всё больше превращается в системный ограничитель суверенной экономической политики. При сохранении нынешней динамики страна рискует оказаться в ситуации, когда ключевые решения в сфере бюджета и инвестиций будут определяться не внутренними приоритетами, а внешними обязательствами и долговыми ограничениями.
Комментарий Ваге Давтяна, старшего научного сотрудника сектора кавказских исследований ИКСА РАН, доктора полит. наук, @vahedavtyan
#армения #экономика