Blog

#Мысливслух
Про инфляцию
Все как-то забывали поделиться мыслями по резкому росту инфляции в феврале.
Рост составил 4,3% г/г и, тем самым, выскочил за пределы целевого диапазона ЦБ (3±1%).
ЦБ при этом повышать ставку в этом месяце не стал. А глава ЦБ, как нам показалось, не стал подробно останавливаться на причинах этого роста, хотя про возможное влияние на будущую инфляцию войны в Иране высказался подробно.
Мы же ожидали услышать оценку влияния на уже произошедший всплеск инфляции премиальных выплат бюджетникам.
Если помните, средние зарплаты за декабрь показали рост значительно выше среднегодовых темпов. Причём произошло это главным образом за счёт премий в очень массовых и бюджетных отраслях — образовании, госслужбе и обороне.
Кроме того, неожиданно высокой оказалась и занятость в декабре (которая, правда, в январе резко сократилась).
В результате, по нашим грубым прикидкам, на руках у населения в январе оказалось около 7 млрд драмов “лишних” денег (сверх годового тренда). И, похоже, они тут же попали в розничную торговлю (объем которой в январе традиционно минимален, и такой дополнительный спрос для нее очень существенен): рост в секторе в январе неожиданно скакнул до 7,9% г/г после 3,3% г/г в декабре.
Соответственно отреагировали и цены на продовольствие, показав по итогам февраля рост на +6,5% г/г. Но, поскольку эти выплаты были разовыми, ЦБ, предположим, ожидает быстрого завершения этого эффекта.
И теперь еще интереснее будет наблюдать, как на инфляции отразится повышение пенсий: ежемесячный объем “дополнительных” денег будет почти таким же (около 6 млрд драмов), но они уже будут поступать на регулярной основе.
А фактором, двигающим инфляцию в обратном направлении, должно стать довольно значительное ослабление рубля — импорт станет дешевле, а цены на внутреннем рынке станут более конкурентными с внешним рынком по экспортным позициям.