Category: Economic Edition

Государственный долг РА. Декабрь 2025
Продолжаем потихонечку подводить итоги 2025 года.
Видимо, как мы и ожидали, дефицит бюджета оказался существенно ниже плана (насколько точно — узнаем через неделю).
Даже с декабрьским ростом на 124 млрд драмов, за год Минфин в итоге привлёк на 200 млрд драмов меньше, чем предполагалось планом (439 млрд драмов вместо 639).
Рост госдолга за 2025 год, таким образом, составил всего 8,8% даже с учётом валютных переоценок, увеличивших долг на 10 млрд.
Номинальный рост ВВП при этом за 9 месяцев составил 9,5% и нет оснований думать, что результаты 4 квартала окажутся значительно хуже. То есть темпы роста экономики вполне уверенно опережают темпы роста долга.
А это значит, что величина долга к ВВП, несмотря на все прогнозы, похоже, опять окажется ниже 50%!
С расходами на обслуживание долга все несколько сложнее. За 2025 год они составили 349 млрд драмов, что тоже ниже плана (на 11 млрд драмов). Но в % от ВВП это все еще выше комфортных 3%, правда, как вы помните, стоимость привлечения новых долгов быстро снижается.

Крупнейшие налогоплательщики Армении. Итоги 2025 года
Наверное все из вас уже видели у коллег список крупнейших налогоплательщиков 2025 года. Но нас, как обычно, больше интересует динамика, так что расскажем о ней поподробнее.
Лидером по приросту налоговых платежей в бюджет в 2025 году стал Ардшинбанк — +33,5 млрд драмов, что позволило ему подняться сразу на 37 позиций и войти в ТОП5 налогоплательщиков страны. Произошло это благодаря рекордному росту прибыли в 2024 году более чем в 2 раза. Рост прибыли продолжился и в 2025 году, но темпы куда скромнее.
На втором месте (не считая IMVBAM, через которые Вайлдберис теперь проводит свои операции в РА) оказался Диджитейн — +13,1 млрд. Всего же в ТОПе три компании из индустрии азартных игр, поступления от которых выросли на +25,5 млрд или +58,2%! Это почти 15% от всех дополнительных поступлений в бюджет.
На третье место стремительно ворвался Капанский ГОК, увеличивший отчисления в бюджет более чем в 7,5 раз на 12,8 млрд драмов, что при такой динамике цен на золото и неудивительно. Ждём компанию в топ 10 налогоплательщиков по итогам 2026 года?
А на четвёртом месте по приросту оказался наш новый лидер списка налогоплательщиков, продолжающий успешный реэкспорт смартфонов в РФ бизнес по импорту смартфонов в Армению.
Ну и пару слов про табачные компании, которых в ТОПе сразу 4. Суммарно в казну по итогам года они заплатили на 10,7 млрд драмов или на +8,7% больше, чем в 2024 году. При этом рост отрасли судя по последнему отчету Армстата за 11 месяцев составил +42%. Видимо большая часть роста производства сопровождается ростом беспошлинного экспорта, но скоро увидим, как этот рост отразится на платежах по налогу на прибыль за 2025 год.
Про ситуацию с ЗММК уже подробно рассказывали, так что повторяться не будем 🙂

Рынок жилой недвижимости Еревана. Индекс. Ноябрь 2025
Продолжаем подробно рассказывать вам о ситуации на рынке недвижимости Армении при поддержке канала “Метры в драмах“.
Начнём, как обычно, с нашего индекса цен на ереванскую недвижимость, который в ноябре показывает рост на +0,5% м/м, но годовые темпы все еще остаются отрицательными — -0,3% г/г. В октябре, напомним, было +0,9% м/м и -0,6% г/г.
Количество сделок при этом по сравнению с рекордными показателями октября значительно сократилось — -17,8% м/м, но это на 42,2% выше, чем в ноябре 2024 года.
Подробнее об изменении цен в районах и кадастровых зонах Еревана расскажем уже в следующем посте завтра.

Численность наёмных работников. Ноябрь 2025 года
После рекордно низких октябрьских темпов роста (+3,2% г/г или +24,9 тыс. сотрудников, что стало худшим значением с сентября 2021 года) в ноябре ситуация несколько улучшилась — +3,3% г/г или +26,2 тыс человек.
Интересно, что среднемесячные значения годовых темпов роста за последние 60 месяцев составляют +5,0% г/г. Ниже этой отметки показатели оказались уже в апреле 2025 года — фактически сразу же после повышения налогов на малый бизнес🤷‍♂. Видимо, обелять рынок труда параллельно с повышением налогов получается не очень.

#Мысливслух
В продолжение темы зарплат никак не можем пройти мимо, как пишут, беспрецедентных премий сотрудникам мэрии Еревана :).
Ни в коем случае не хотим оценивать заслуги ереванской администрации и уж точно не готовы сравнивать их с заслугами и успехами предыдущих администраций (оставим это вам), но вот цифры посравнивать готовы. Тем более, что как вы наверное уже могли заметить, нас сильно триггерит от вида огромного числа гневных реакций неподготовленных граждан, ошарашенных свалившимися на них огромными цифрами. Так что, поможем разобраться.
Итак, как следует из исходной статьи, премиальный фонд сотрудников мэрии в декабре 2025 года составил 635 млн драмов. Это на 34% больше, чем было в 2018 году (474 млн ) по данным той же статьи.
Начнём с инфляции, которая с декабря 2018 по декабрь 2025 составила 26,8%. С её учётом рост премиального фонда окажется всего 5,7%.
При этом как-то забывается, что средние зарплаты по стране в 2025 году (средние за 11 месяцев) выросли по сравнению с аналогичным периодом 2018 года на +75% (или +38% в реальном выражении с учётом инфляции). В госсекторе, правда, рост был существенно скромнее — +58% (+24,6% реальных).
Не знаем как вам, а нам такой рост премий на фоне общей динамики рынка труда в стране за указанные годы, больше напоминает наказание, а не щедрое вознаграждение. Это даже если забыть про тех несчастных 219 человек (-13%), на которых уменьшилось число получивших премии (благодаря чему рост средней премии на одного сотрудника (+21% в реальном выражении) почти получилось дотянуть до среднего темпа роста зарплат в госсекторе.

Средние зарплаты наёмных работников. Ноябрь 2025 года
Средние зарплаты в ноябре прибавляют +6,1% г/г после +6,3% г/г в октябре.
В финансах в ноябре, видимо опять, как и годом ранее, выводят через бонусы и премии часть прибыли — иначе объяснить почти двукратный рост средней зарплаты к октябрю мы не можем.
В ИТ, энергетике и прочих услугах зарплаты оказались ниже, чем в ноябре прошлого года.
Существенно быстрее среднего по стране выросли зарплаты в перевозках (+16,4% г/г), сельском хозяйстве (+12,8% г/г) и горной добыче (+10,8% г/г).
Хорошими темпами выше среднего растут торговля (+7,8% г/г) и обрабатывающая промышленность (+7,3% г/г). Динамика именно в этих отраслях должна главным образом определять медианную по стране зарплату.