Category: Economic Edition

Торговля
Решил рассказать, почему меня так впечатлили, казалось бы, вполне скромные результаты сектора в первые два месяца этого года.
И действительно, +3,3% г/г в январе-феврале не кажутся чем-то сверхъестественным. Отрасль давно являлась и является лидером экономики и с 2018 года прибавляет в среднем по 8,3% г/г (существенно выше, чем +5,6% г/г по всей экономике Армении). +3,3% г/г кажутся на этом фоне крайне скромным результатом и лишь немногим превышают темпы роста в 2025 году, который для торговли стал худшим годом, не считая военно-пандемийный 2020 год.
Так в чем же дело? Как обычно, в деталях. Дело в том, что практически весь рост отрасли с 2018 года был обеспечен оптовой торговлей. Объёмы опта (в сопоставимых ценах) выросли почти в 2,5 раза (+144%), а доля в общих объёмах торговли выросла с 47% в 2018 до 66% в 2024.
Розница же при этом только в 2023 году преодолела провал 2020 года (опт к этому времени почти удвоился), а рост по итогам 2025 года к 2018 составил лишь +15,8% (или +2,1% г/г в среднем).
И вот за первые два месяца 2026 года мы видим в рознице сразу +8,1% г/г при практически полной остановке опта — +0,8% г/г.
При этом важно помнить, что опт и розница создают очень разную добавленную стоимость. Армстат, правда, разбивки добавленной стоимости по видам торговли не дает, но грубую оценку можно прикинуть при помощи регрессии: один драм оборота в рознице создаёт на 35% больше добавленной стоимости, чем опт (0,26 и 0,19 драма соответственно).
Теперь, правда, было бы неплохо понять, за счёт чего этот рост происходит: рост ли это внутреннего потребления или эффект от очередного витка обеления экономики (как тут не вспомнить про кэшбэк с покупок по картам АrCa?).

Your Beloved Economic Edition | Ваша Любимая Экономическая Редакция pinned «#Мысливслух #ФинансированиеКанала Друзья, продолжаем наши с вами совместные попытки по построению независимого, а точнее зависящего только от вашего финансирования маленького экономического СМИ. Но сначала — несколько слов раскаяния 😇 и немного цифр. В…»

Рынок недвижимости Армении. Индексы. Продолжение
Итак, как же можно интерпретировать расхождения двух индексов?
Начнём с Еревана. Первое значительное расхождение мы видим со второго полугодия 2020 по первое полугодие 2021 года (период пандемии и войны). Индекс Армстата в этот период резко пошёл вниз, в то время как индекс ЦБ продолжил рост. А значит, в этот период значительно выросла доля сделок в дешёвом сегменте: цены на дешёвую недвижимость росли, но “средний метр” становился дешевле.
Противоположное и резкое движение произошло в третьем квартале 2022 года (волна иммиграции из РФ и завершение резкого укрепления драма). Видимо, продавцы дорогой недвижимости решили зафиксировать стремительный долларовый рост цен даже с существенным дисконтом, что уронило индекс ЦБ, но, за счет роста доли таких дорогих сделок, индекс Армстата продолжил рост.
Разбег же в 2023 году, наверное, стоит отнести к влиянию резкого роста доли первички в продажах .
Все те же тенденции видны и в индексах цен в регионах (кроме, разумеется, первички). Но разбег здесь, как видите, куда значительнее, чем в Ереване. Но объяснение, похоже, все то же — стремительный рост числа сделок в более дешёвом сегменте.

#Мысливслух #ФинансированиеКанала
Друзья, продолжаем наши с вами совместные попытки по построению независимого, а точнее зависящего только от вашего финансирования маленького экономического СМИ.
Но сначала — несколько слов раскаяния 😇 и немного цифр.
В этом канале мы не раз писали про важность для эффективного развития прозрачности, обратной связи и доверия. Еще больше мы писали про большой вред того, что мы назвали «запретом на негатив» и что, как нам кажется, является частью культурных традиций страны. Но сами не заметили, как от этих самых принципов отошли🙈
Конечно, озвучивать результаты сборов страшновато. Кажется, что кого-то из софинансирующих читателей они могут существенно демотивировать по самым разным причинам. Кто-то может усомниться в дальнейших перспективах, а кто-то, наоборот, может решить, что собираемого за такой контент и так предостаточно 😂
Но раз уж это наш с вами совместный эксперимент, то кто мы такие, чтобы думать и принимать решение за вас? 😇
Итак, по результатам мартовских сборов вы задонатили нам почти 110 тыс. драмов (пришлось округлять, так как некоторые донаты были в валюте).
С одной стороны — сумма пока очень далека не только от бюджета, необходимого для активного развития (1 200 тыс. драмов), но и от того, что нужно просто для поддержания канала в текущем урезанном состоянии (300 тыс. драмов).
С другой стороны — есть явная положительная динамика вашей вовлеченности: предыдущий декабрьский сбор принёс 90 тыс., а более ранние — по 40–50 тысяч. И это при том, что количество контента пришлось подсократить, а графику упростить🙊
Кроме того, эти 110 тысяч прислали всего 8 человек, а мы продолжаем верить, что среди вас куда больше людей, считающих, что наш канал создаёт какое-то общественное благо 😇, и готовых в этом поучаствовать.
В общем, реквизиты карт опять в первом комментарии — участвуйте😍
P. S. Кажется неплохой идеей в конце каждого месяца делать пост с благодарностью соучастникам этого эксперимента. Но для этого нам нужно ваше согласие и возможность как-то вас идентифицировать. Так что если вы хотите оказаться в этом списке — кидайте некруглую сумму и пишите в личку с указанием, как вас подписать☺️
P. S. 2: Если кто-то хочет взять шефство над какой-то из наших пропавших регулярных инфографик — пишите в личку.

#Мысливслух
Несколько слов про статистику промышленного производства.
Как можно увидеть в инфографике у коллег, основной рост опять (как и весь четвёртый квартал прошлого года) обеспечен металлургией. И это, похоже, по-прежнему результат завершающихся (?) реэкспортных процессов с российским золотом.
При этом экспорт непосредственно золота сошёл на нет ещё в августе, и тогда же возобновились попытки реэкспорта по схемам, опробованным в конце 2023—начале 2024 года — экспорт по статье “ювелирные изделия и их части“.
Только в одном декабре “экспорт ювелирки” показал рекордные $422 млн! Но, видимо, и эта схема быстро прикрывается — в начале этого года объемы рухнули в разы и за два первых месяца года составили $131 млн. Правда, и этого хватило, чтобы показать более чем двукратный рост к январю-февралю 2025 года, когда этот механизм реэкспорта использовался реже.
При этом интересно, что в промышленной статистике эти объёмы по ювелирке не проходят — объем производства за два месяца по этой статье составил всего около $15 млн. А вот рост по статье металлургия как раз очень этим цифрам роста экспорта соответствует.
Ну и совсем коротко про реальный экспорт добытого в Армении золота и его учет в промышленной статистике.
Интересно, что в публикуемых данных по производству концентрата, золото по-прежнему не выделено отдельно. И это при том, что по объёмам экспорта (более $200 млн в 2025 году) золотой концентрат уже давно и многократно обогнал цинк и почти сравнялся с молибденом, а Капанский ГОК вошёл в топ-20 налогоплательщиков 2025 года, став одним из лидеров по приросту налоговых платежей в бюджет.

Сектор услуг Армении. Февраль 2026
В услугах продолжает наблюдаться интересная тенденция.
IT и финансы, на которые приходится более 50% объемов сектора услуг и которые обеспечивали быстрый рост сектора в прошлом году, продолжают стремительное торможение.
Темпы роста в IT после +10,9% г/г в декабре и +8,0% г/г в январе, в феврале опустились до +5,1% г/г.
Финансы и вовсе остановились в шаге от минусовых значений — +0,1% г/г после +7,5% г/г в декабре и +1,7% г/г в январе.
При этом уже в шести видах сферы услуг рост идёт двузначными темпами.
И если в перевозках такие темпы объясняются низкой базой (как помните, год назад объемы перевозок общественным транспортом обрушились после реформы системы оплаты проезда), то в остальных отраслях рост действительно впечатляет.
Быстрее всего растут “вспомогательные” направления: административная и вспомогательная деятельность прибавляет +20,4% г/г, профессиональная и техническая — +15,7% г/г, а прочие услуги — +16,5% г/г.
Отличные темпы и у общепита с гостиницами (+15,3% г/г) и развлечений (+13,0% г/г). Видимо, не последнюю роль в этом сыграл рост притока туристов за первые два месяца года на 17%.
А вот в образовании все опять грустно — это единственная сфера, где объемы сократились — -2,2% г/г.

Рынок труда Армении. Численность наёмных сотрудников. Февраль 2025 года
Продолжаем про рынок труда Армении. Данные по численности наёмных работников, как и данные по темпам роста реальных зарплат, говорят о том, что цикл стремительного роста заканчивается.
Рост в феврале составил +2,8% г/г, выше, чем напугавшие нас январские +2,2% г/г, но значительно ниже средних за последние четыре года 5,2%.
При этом необходимо помнить, что наемный труд — это только часть занятости, и, кроме наёмных сотрудников, есть ещё и предприниматели и самозанятые.
И если в 2022-2023 годах суммарная занятость по результатам опросов домохозяйств демонстрировала рост около +4% г/г, то в 2024-2025 годах, по предварительным данным, рост уже был чисто символическим — +0,1% г/г.
Получается, что уже с 2024 года рост числа наёмных сотрудников лишь компенсировал потери в других видах занятости (главным образом — самозанятых в сельском хозяйстве) или был следствием выхода из тени некоторых работников.

Рынок труда Армении. Средние зарплаты наёмных сотрудников. Февраль 2026
Ресурсов делать красоту на собственном канале у нас по-прежнему так и нет, но не оставлять же вас без регулярной статистики? Так что пока продолжаем как есть — с Экселем и Джемини🙈.
Итак, средние зарплаты в Армении в феврале выросли на +5,3% г/г после январского роста на +5,4% г/г.
Реальный рост зарплат при этом, благодаря ускоряющейся инфляции (+4,3% г/г в феврале и +3,8% г/г в январе), сократился с +1,5% г/г в январе до +0,9% г/г в феврале.
Получается, что в 7 отраслях из 19 рост зарплат уже не покрывает инфляцию.
При этом в нижней части списка рост во всех отраслях (кроме прочих услуг) превышает средние темпы и уверенно обгоняет инфляцию.
А вот во многих более высокооплачиваемых отраслях ситуация с ростом существенно хуже. Приятными исключениями тут стали перевозки, горная добыча и здравоохранение, где рост выражен двузначными темпами.

Цены на недвижимость в Армении. Часть II
Если вдруг у вас было ощущение, что весь рост последних лет — это история только про Ереван, то нет.
В первые годы периода регионы действительно росли медленнее столицы. Это нормальная ситуация: ликвидность ниже, спрос слабее, рынок менее активный.
Но после 2020 года картина резко изменилась. На регионы одновременно наложилось сразу несколько факторов:
— три волны миграции (две из Арцаха и волна из РФ)
— быстрый рост экономики
— программы поддержки переселенцев
— смещение льготной ипотеки из Еревана в регионы (возврат подоходного)
В результате практически по всей стране произошёл очень сильный рост цен.
Если смотреть на цифры, то в большинстве региональных центров средняя цена за квадратный метр по сравнению с 2018 годом выросла более чем в 2 раза. В отдельных городах — в 3 раза и выше. Но здесь важно правильно интерпретировать эти данные.
Все эти проценты — это средняя температура по больнице, усреднённый «квадратный метр», которого в реальности не существует. Сильно убитая двушка в хрущёвке и трёшка в новом доме — это два разных продукта, и напрямую сравнивать их через среднюю цену за метр некорректно. Особенно сейчас, когда структура рынка быстро меняется, а объёмы нового строительства исчисляются миллионами квадратных метров.
Поэтому просто смотреть на среднюю цену — недостаточно. Как эту проблему решает ЦБ Армении в своих индексах недвижимости, чем они отличаются от «среднего метра», а также как вели себя цены относительно инфляции и роста зарплат и что происходило с объёмами строительства — разберём в следующих постах 🙂
Метры в драмах — канал про рынок недвижимости Армении