Category: Economic Edition

Сектор услуг Армении. Февраль 2026
В услугах продолжает наблюдаться интересная тенденция.
IT и финансы, на которые приходится более 50% объемов сектора услуг и которые обеспечивали быстрый рост сектора в прошлом году, продолжают стремительное торможение.
Темпы роста в IT после +10,9% г/г в декабре и +8,0% г/г в январе, в феврале опустились до +5,1% г/г.
Финансы и вовсе остановились в шаге от минусовых значений — +0,1% г/г после +7,5% г/г в декабре и +1,7% г/г в январе.
При этом уже в шести видах сферы услуг рост идёт двузначными темпами.
И если в перевозках такие темпы объясняются низкой базой (как помните, год назад объемы перевозок общественным транспортом обрушились после реформы системы оплаты проезда), то в остальных отраслях рост действительно впечатляет.
Быстрее всего растут “вспомогательные” направления: административная и вспомогательная деятельность прибавляет +20,4% г/г, профессиональная и техническая — +15,7% г/г, а прочие услуги — +16,5% г/г.
Отличные темпы и у общепита с гостиницами (+15,3% г/г) и развлечений (+13,0% г/г). Видимо, не последнюю роль в этом сыграл рост притока туристов за первые два месяца года на 17%.
А вот в образовании все опять грустно — это единственная сфера, где объемы сократились — -2,2% г/г.

Рынок труда Армении. Численность наёмных сотрудников. Февраль 2025 года
Продолжаем про рынок труда Армении. Данные по численности наёмных работников, как и данные по темпам роста реальных зарплат, говорят о том, что цикл стремительного роста заканчивается.
Рост в феврале составил +2,8% г/г, выше, чем напугавшие нас январские +2,2% г/г, но значительно ниже средних за последние четыре года 5,2%.
При этом необходимо помнить, что наемный труд — это только часть занятости, и, кроме наёмных сотрудников, есть ещё и предприниматели и самозанятые.
И если в 2022-2023 годах суммарная занятость по результатам опросов домохозяйств демонстрировала рост около +4% г/г, то в 2024-2025 годах, по предварительным данным, рост уже был чисто символическим — +0,1% г/г.
Получается, что уже с 2024 года рост числа наёмных сотрудников лишь компенсировал потери в других видах занятости (главным образом — самозанятых в сельском хозяйстве) или был следствием выхода из тени некоторых работников.

Рынок труда Армении. Средние зарплаты наёмных сотрудников. Февраль 2026
Ресурсов делать красоту на собственном канале у нас по-прежнему так и нет, но не оставлять же вас без регулярной статистики? Так что пока продолжаем как есть — с Экселем и Джемини🙈.
Итак, средние зарплаты в Армении в феврале выросли на +5,3% г/г после январского роста на +5,4% г/г.
Реальный рост зарплат при этом, благодаря ускоряющейся инфляции (+4,3% г/г в феврале и +3,8% г/г в январе), сократился с +1,5% г/г в январе до +0,9% г/г в феврале.
Получается, что в 7 отраслях из 19 рост зарплат уже не покрывает инфляцию.
При этом в нижней части списка рост во всех отраслях (кроме прочих услуг) превышает средние темпы и уверенно обгоняет инфляцию.
А вот во многих более высокооплачиваемых отраслях ситуация с ростом существенно хуже. Приятными исключениями тут стали перевозки, горная добыча и здравоохранение, где рост выражен двузначными темпами.

Цены на недвижимость в Армении. Часть II
Если вдруг у вас было ощущение, что весь рост последних лет — это история только про Ереван, то нет.
В первые годы периода регионы действительно росли медленнее столицы. Это нормальная ситуация: ликвидность ниже, спрос слабее, рынок менее активный.
Но после 2020 года картина резко изменилась. На регионы одновременно наложилось сразу несколько факторов:
— три волны миграции (две из Арцаха и волна из РФ)
— быстрый рост экономики
— программы поддержки переселенцев
— смещение льготной ипотеки из Еревана в регионы (возврат подоходного)
В результате практически по всей стране произошёл очень сильный рост цен.
Если смотреть на цифры, то в большинстве региональных центров средняя цена за квадратный метр по сравнению с 2018 годом выросла более чем в 2 раза. В отдельных городах — в 3 раза и выше. Но здесь важно правильно интерпретировать эти данные.
Все эти проценты — это средняя температура по больнице, усреднённый «квадратный метр», которого в реальности не существует. Сильно убитая двушка в хрущёвке и трёшка в новом доме — это два разных продукта, и напрямую сравнивать их через среднюю цену за метр некорректно. Особенно сейчас, когда структура рынка быстро меняется, а объёмы нового строительства исчисляются миллионами квадратных метров.
Поэтому просто смотреть на среднюю цену — недостаточно. Как эту проблему решает ЦБ Армении в своих индексах недвижимости, чем они отличаются от «среднего метра», а также как вели себя цены относительно инфляции и роста зарплат и что происходило с объёмами строительства — разберём в следующих постах 🙂
Метры в драмах — канал про рынок недвижимости Армении

Друзья!
Вместе с каналом «Метры в драмах» запускаем для вас серию постов по рынку недвижимости 🙂
https://t.me/sqm_am/489

#Мысливслух
Про поддержку сельского хозяйства.
Давно ничего не писали про наше любимое сельское хозяйство. А оно, как помните, наконец пошло в гору — +5,3% г/г по предварительным данным 2025 года. Это лучший результат за последние 10 лет. Причем 8 из этих 10 лет отрасль падала.
И вот, похоже, многочисленные госпрограммы поддержки начали приносить результат. Правительство, кажется, перепробовало все возможные способы: субсидирование лизинга и процентных ставок по кредитам на оборудование, строительство интенсивных садов, теплиц, умных ферм, прямые дотации на посевные работы, помощь в лицензировании для экспорта…
Но лично нам кажется, что у всей этой помощи есть большой системный недостаток — она слабопредсказуема и относительно краткосрочна.
Вот, например, отличная программа по прямым дотациям на посев. Размер прямых дотаций на гектар очень внушительный и почти приблизился к уровню дотаций в ЕС. Но, как вы думаете, когда эта программа была продлена на 2026 год? В конце марта этого года. И так со многими программами помощи и не только в сельском хозяйстве.
Такой подход, как нам кажется, приводит к тому, что помощью пользуются только самые активные или рисковые участники отрасли. А стандартный для аграриев подход — посмотри, как делает успешный сосед и повтори, в таких условиях не работает: повторить успех уже не выйдет, так как программа в любой момент может неожиданно закончиться или уже закончилась.
И в результате в статистике мы наблюдаем интересную картину:
при таком количестве различных программ общие показатели используемых земель и поголовья скота продолжают довольно быстро сокращаться — многие фермеры просто не пользуются этой поддержкой. Но при этом урожайность, производительность и общие объёмы производства растут, что, видимо, обеспечивается именно теми активными фермерами, что успевают вписаться в госпрограммы.
В общем, было бы интересно посмотреть, каких высот и темпов роста могла бы достичь отрасль, если бы действие таких программ гарантировалось хотя бы на 5-7 лет вперёд.

Выход из тени. Что нам рассказывают данные по платёжным картам. Часть V. Карты «Мир»
И конечно, наша серия была бы неполной без рассказа про непростую судьбу карты «Мир». В данных по платежам здесь, как в зеркале, отражается влияние российской эмиграции и санкций.
На графике выше — данные по объёмам транзакций на территории страны по картам, выданным за пределами Армении.
Как видите, ещё в 2021 году доля транзакций по картам «Мир» не превышала 4%, а годовой объем составлял менее 10 млрд драмов.
И сразу же после начала войны в Украине ситуация изменилась кардинально — уже во втором квартале 2022 года обороты по картам «Мир» составили 25 млрд драмов и вышли на первое место, обогнав и Visa, и Mastercard.
Но это были только цветочки: после начала мобилизации в РФ в четвёртом квартале объемы превысили 50 млрд драмов и оказались выше, чем по всем остальным картам, выпущенным за пределами Армении, вместе взятым.
В 2023 году российская эмиграция, решившая закрепиться в Армении, уже обзавелась местными картами, но для российских туристов «Мир» оставался практически единственным доступным инструментом.
В результате, хотя квартальные объёмы и оказались значительно ниже рекордов последнего квартала 2022 года, годовые обороты составили рекордные 139 млрд драмов (37% от общего оборота по иностранным картам).
И вот 30 марта 2024 года армянские банки (исключая «дочку» ВТБ), опасаясь международных санкций, обслуживать карты «Мир» перестали. Годовой оборот рухнул на 77 млрд драмов, а в 2025 году сократился ещё на 39 млрд и составил лишь 22,6 млрд (7% от общего оборота по иностранным).
Российский турпоток при этом, как мы прекрасно понимаем, никуда не делся. И получается, что более 100 млрд драмов ежегодного оборота теперь просто ушли в кэш 😢.

Выход из тени. Что нам рассказывают данные по платёжным системам. Часть IV. ArCa
Возвращаемся к нашей серии о платёжных системах. Сегодня подробнее посмотрим на карты ArCa и то, как государственные методы стимулирования отразились на операциях с ними.
Как видите, объёмы операций по картам ArCa уверенно росли до 2023 года. Рост этот, правда, был куда более умеренным, чем у VISA, и ArCa постепенно теряла долю рынка (с 19% в 2020 году до 13% в 2023-м).
ArCa, похоже, оставалась системой для пенсионеров и бюджетников — самой консервативной группы пользователей, что отражалось и на структуре операций. С 2020 по 2022 год снятие наличных составляло 75% от всего объёма транзакций, а соотношение обналички к платежам за товары и услуги было кратно выше, чем у Visa.
Но в 2022 году правительство решилось на интересный эксперимент: вместо прямой индексации пенсий ввели 10% кэшбэк с расходов, оплаченных картами.
И вот результат: уже в 2023 году, при общем росте объёмов по системе на 23%, рост снятия налички замедлился до 3,7%. А в 2024 и 2025 годах объёмы снятия наличных и вовсе начали стремительно сокращаться — на -13% и -17% г/г соответственно. Отношение налички к платежам за товары и услуги практически сравнялось с показателями конкурентов.
Но есть и большое НО. Параллельно с этим процессом пользователи ArCa распробовали и полюбили операцию перевода с карты на карту😜.
В 2025 году таких операций было совершено на 220 млрд драмов — это 26% от всех транзакций в системе ArCa. И это притом что объёмы таких переводов в других системах сокращались.
В итоге на долю ArCa (которая занимает всего 13% общего рынка платежей) в 2025 году пришлось более 37% всех переводов с карты на карту.
С 2026 года правительство расширило эксперимент, начав выплачивать кэшбэк с покупок всем держателям ArCa. Результаты первого квартала мы увидим уже в ближайшие месяцы. Будет крайне интересно понаблюдать за цифрами.

Основные показатели экономики Армении. Февраль 2026. Предварительные данные
Показатель экономической активности продолжает постепенно замедляться: после рекордных 14% в декабре и 7,6% в январе, в феврале — +7,2% г/г.
При этом, как ни парадоксально, практически во всех секторах темпы ускорились!
Стройка после +18,7% г/г в январе вернулась к росту темпами выше 20% — +21,8% г/г.
Производство, следом за возобновлением роста реэкспортных потоков (оборот внешней торговли — +30,8% г/г!), показывает “рост” на +23,8% г/г.
Особенно удивляет торговля. В январе рост составил всего +0,7% г/г. При этом розница тогда выросла на неожиданные +7,9% г/г (что, как нам показалось, и стало главной причиной всплеска инфляции), а оптовая торговля сократилась на -2,8% г/г. Теперь, в феврале, по предварительным данным, мы видим рост торговли сразу на +5,6% г/г, и даже не рискнем предположить, как он разложится на компоненты.
И, наконец, услуги, единственный сектор, где темпы замедляются — +7,0% г/г после +7,4% г/г в январе. Стали ли финансы главным фактором замедления — узнаем уже в итоговом отчёте Армстата 5 апреля.

#Мысливслух
Про инфляцию
Все как-то забывали поделиться мыслями по резкому росту инфляции в феврале.
Рост составил 4,3% г/г и, тем самым, выскочил за пределы целевого диапазона ЦБ (3±1%).
ЦБ при этом повышать ставку в этом месяце не стал. А глава ЦБ, как нам показалось, не стал подробно останавливаться на причинах этого роста, хотя про возможное влияние на будущую инфляцию войны в Иране высказался подробно.
Мы же ожидали услышать оценку влияния на уже произошедший всплеск инфляции премиальных выплат бюджетникам.
Если помните, средние зарплаты за декабрь показали рост значительно выше среднегодовых темпов. Причём произошло это главным образом за счёт премий в очень массовых и бюджетных отраслях — образовании, госслужбе и обороне.
Кроме того, неожиданно высокой оказалась и занятость в декабре (которая, правда, в январе резко сократилась).
В результате, по нашим грубым прикидкам, на руках у населения в январе оказалось около 7 млрд драмов “лишних” денег (сверх годового тренда). И, похоже, они тут же попали в розничную торговлю (объем которой в январе традиционно минимален, и такой дополнительный спрос для нее очень существенен): рост в секторе в январе неожиданно скакнул до 7,9% г/г после 3,3% г/г в декабре.
Соответственно отреагировали и цены на продовольствие, показав по итогам февраля рост на +6,5% г/г. Но, поскольку эти выплаты были разовыми, ЦБ, предположим, ожидает быстрого завершения этого эффекта.
И теперь еще интереснее будет наблюдать, как на инфляции отразится повышение пенсий: ежемесячный объем “дополнительных” денег будет почти таким же (около 6 млрд драмов), но они уже будут поступать на регулярной основе.
А фактором, двигающим инфляцию в обратном направлении, должно стать довольно значительное ослабление рубля — импорт станет дешевле, а цены на внутреннем рынке станут более конкурентными с внешним рынком по экспортным позициям.